Американские фондовые индексы достигли нового рекордного уровня на прошлой неделе, но ралли может продлиться недолго из-за повышенных рисков того, что экономика вернется к сценарию стагфляции в стиле 1970-х, считают стратеги JPMorgan Chase.
В аналитической записке для клиентов главный рыночный стратег банка Марко Коланович предупредил, что экономика может отказаться от сценария “Златовласки”, при котором она не расширяется и не сокращается слишком сильно, и вступить в период стагфляции, подобной той, что была в 1970-х годах.
“Возвращаясь к вопросу о рыночном макрорежиме, мы считаем, что существует риск того, что повествование о Златовласке вернется к чему-то вроде стагфляции 1970-х, что будет иметь значительные последствия для распределения активов”, – написал Коланович.
Стагфляция – это сочетание экономической стагнации и высокой инфляции, характеризующееся стремительным ростом потребительских цен, а также высокой безработицей.
Это явление опустошило экономику США в 1970-х и начале 1980-х годов, поскольку резкий рост цен на нефть, растущая безработица и мягкая денежно-кредитная политика привели к росту индекса потребительских цен до 14,8% в 1980 году, вынудив руководителей Федеральной резервной системы повысить процентные ставки почти до 20% в том году.
“Есть много общего с нынешними временами”, – сказали аналитики. “У нас уже была одна волна инфляции, и начали появляться вопросы, можно ли избежать второй волны, если политика и геополитические события останутся в том же русле”.
Опасения по поводу стагфляции возросли в 2022 году, когда ФРС начала агрессивно повышать процентные ставки, чтобы сдержать бушующую инфляцию, но в прошлом году эти опасения рассеялись на фоне признаков того, что ценовое давление ослабевает без существенного ущерба для экономического роста.
Однако в последнее время появились некоторые признаки того, что прогресс в борьбе с инфляцией замедляется. Последующие отчеты по индексу потребительских цен за декабрь и январь оказались выше оценок, что вызвало опасения, что инфляция может стабилизироваться на аномально высоком уровне.
Ранее инвесторы делали ставку на серию агрессивных снижений ставок в этом году, но они снизили эти ожидания после более резких, чем ожидалось, отчетов по инфляции и осторожных сообщений официальных лиц ФРС.
“Инвесторы должны непредубежденно относиться к тому, что существует сценарий, при котором ставки должны оставаться высокими дольше, а ФРС, возможно, потребуется ужесточить финансовые условия”, – сказал Коланович.
Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон также указал на экономические сходства между 1970-ми и 2024 годом, включая большой бюджетный дефицит, огромные государственные расходы и изменение торговых потоков.
“Я немного скептически отношусь к подобному сценарию “Златовласки”, – сказал он в декабре в интервью корреспонденту FOX Business Марии Бартиромо.